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艺术品投资:风险与回报



投资艺术品除了以确真、确权为前提外,艺术品作为实物资产的另一个风险就是保管。长期以来投资者似乎更加关心购买决定而非购买之后的艺术品资产管理,以致出现重购轻管的现象。

近几年来,随着艺术品拍卖市场的日趋红火,艺术品行情在一场场拍卖会上,屡屡飙升,已成为人们的关注焦点,有业内人士表示,随着艺术和艺术品也进入到了经济的领域,艺术品与经济的关系表现出了前所未有的紧密,越来越多的人开始意识到艺术品投资是一种回报颇高的投资理财方式。

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艺术品投资收藏的风险主要有哪些?

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简单来讲,艺术投资的保管风险即由于保存不当、维护不善而造成的艺术品价值减损。根据美国联邦产物保险公司的一项调查,艺术品的损失约有40%发生在运输与装卸时,其余均发生在保管过程当中,其中38%源于盗窃,18%源于火灾、水渍、烟熏等因素。即使如专业的收藏家和交易商也都常常忽略这个问题。

不过,专家同时提醒市民,作为一名合格的艺术品投资者,除了不能盲目投机之外,还应了解更多的艺术品投资知识与投资风险,以采用理性的投资策略进行科学的投资。

艺术品投资能降低投资风险

     
过去,总有人说收藏艺术品是败家子的行为,但如今,“艺术品买卖”已然是动产交易,艺术投资吸引人之处,主要便是“节税”,买卖不需登记,故也无赠与税、遗产税、奢侈税等问题。其次,投资门槛低但报酬高,趁着艺术家未出名或创作风格转换期时,逢低买进,若真的不符合投资效益,也可将艺术品摆饰家中,当成品味观赏,成为居家装潢之一,具备高保值能力,成为不少人理财的重要角色。

随着股市像皮球一样弹来弹去、房价持续走低、储蓄利率跌至谷底,很多人都转向艺术投资,寄望其成为更稳定的投资形式。通货膨胀危机爆发、国际货币浮动是人们普遍担忧的事情,而艺术则提供了有吸引力的替代投资形式,它自身就是国际化货币,可以避免纸币贬值带来的财产损失。此外,不像股票或其它投资基金,艺术品是可因其美学和文化意义获得欣赏的有形物品。换句话说,人们可以鱼和熊掌兼得。不过,艺术品投资并不意味着它永远是安全的、良性的投资,在进入这一回报丰厚的领域前,还是有许多方面需要留意。

上月底,全球艺术影响榜100人的榜首、高古轩画廊的所有者拉里-高古轩(Larry
Gagosian)的豪宅因装修工人焊接管道而起火,拉里-高古轩的管家携两幅油画避难,所幸火灾及时扑灭,仅有3个房间的艺术品遭到烟熏,但足以提醒全世界的投资者和藏家:艺术品的保管风险不容小看。拉里-高古轩收藏有毕加索、安迪-沃霍尔等人的经典作品,价值超过10亿美元。另一个案例是2004年伦敦著名艺术品保管仓库Momart的大火,英国最大藏家之一萨奇(Charles
Saatchi)的100余件藏品遭焚毁,其中包括多件英国当代艺术史上的代表作,以及如今最昂贵的当代艺术家达明安-赫斯特(Damien
Hirst)的作品。不仅数百万英镑化为灰烬,更有评论认为大火吞噬了英国当代艺术50年的发展成果。可见一旦忽视艺术品的保管风险,代价往往十分惨重。这场火灾也为艺术品仓储行业敲响了警钟,Momart作为备受信赖的艺术品仓储公司,客户有泰特美术馆等知名机构,但据报道,起火的仓库紧邻堆有易燃易爆物的汽车修理厂。盗窃带来的艺术品保管风险更为严重。据美国艺术品失窃登记处的报告显示,截止到2010年全球失窃艺术品累计已达25万件。近期发生的故宫被盗案件,凸显出对艺术品保管风险防范意识的不足,被盗的7件展品价值约千万元,但香港两依藏私人博物馆仅投保了31万元,保额尚且不够维修费用。

多方面获得市场信息,可以先从画作图版资料入手,除了专门的艺术书店,一般的大书店和画廊都有许多介绍画家作品专集可供参考,从计算机网络中亦可查阅大量中外艺术作品资料。

根据梅摩指数研究中心的研究,图中蓝色曲线是加入艺术品的投资组合,计算中所采用的是1955-2005年梅摩全球艺术品综合指数的回报率和风险。从图可以看出,如果我们想要取得10.25%的投资回报率,那么在不投资艺术品的情况下风险达到了10%,但如果投资组合中包含了艺术品,投资风险将下降到7%。图中,在高于5%的任何一个收益情况下,蓝色曲线都在红色虚线的左侧,说明在同一收益下,投资组合中含有艺术品将降低我们所面临的风险。

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一、了解细分的收藏领域

意识到艺术品保管风险的重要性,前不久北京举办了博物馆及艺术品仓储业风险管理研讨会,聚焦艺术品在展览和仓储过程中的风险管理。与投资者的利益相关的是,在会上知名艺术品保险公司安盛艺术保险(AXA
Art
Group)向国内的博物馆和艺术品仓储业引介了损失防阻的概念,例如运用全球风险评估方案(GRASP)对艺术品仓储机构的各项指标进行风险评估并建议改进,从而提高投资者在仓储机构存放艺术品的安全系数,避免Momart仓库的悲剧重演。

同时,可以具体到画廊、拍卖会、古玩市场等场所了解,特别是一些艺术品拍卖行,每年都举办多场拍卖,不仅可以看到一定规模的艺术品展览,还可在竞拍会上掌握艺术品的市场价格,以便投资时参考。

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收藏品、艺术品投资的风险主要有:

首先,也是最重要的一点,艺术流派很多,每个流派都有自己的市场和特色。比如说,19世纪美国绘画和19世纪欧洲绘画就是完全不同的市场,更不用说与古埃及、古希腊、古罗马艺术或其它类型藏品如翡翠或家具的分野了。而同一世纪的两个时期,也各有自己的收藏家、艺术家群体和专业领域。这些不同因素会影响价格、需求以及画作的最佳出售地点。例如,美国绘画通常在美国会卖出好价钱,欧洲绘画则是拿到国际市场上更好卖。

然而,目前国内面向公众的、符合国际标准的艺术品仓储机构尚处于起步阶段。相比之下,西方的艺术品保管行业发展较成熟,专业艺术品仓储业向私人藏家提供的艺术品保管服务已行之有年。例如佳士得艺术品储藏服务公司(Christie’s
Fine Art Security
Service,CFASS)在伦敦、纽约、新加坡均设有艺术品储藏中心,投资者和藏家能享受到从3平方米到97平方米、近三百种不同尺寸的独立储藏室,符合绘画、古董、葡萄酒等不同藏品的需求;这些储藏室设备专业而且极为私密,配有熟悉不同材质艺术品的专业保管人员,帮助有效降低保管风险;纽约、新加坡的储藏室还设有摄像头,藏家可在家中监视自己储藏室的状况。新建的新加坡机场自由港(佳士得租用了其中40%的空间)是继瑞士的苏黎世、日内瓦之后,又一个拥有严格安保的世界级艺术品储藏设施。其次,完善的艺术品保管体系还涉及专业运输机构、修复机构、仓储设备公司及咨询机构等相关服务。国外大学专门设有艺术品保存和修复专业,培养保管师、修复师。

在选择购买渠道时,最好走正规渠道,并要了解是否有专家鉴定,还要与卖家拟定退货协议,一旦所购买的艺术品有问题,可及时退货而不致造成损失。一些较正规的拍卖公司由于其专业性强,可以对艺术品的真伪起到一定的把关和鉴定作用,对于经验相对缺乏的投资者而言,到这些场所购买较为放心。

1、 赝品多,造假技术强

艺术家的画作并不是在本国卖得更好。以威廉布格罗为例,即便他是法国人,他的画在美国也比在伦敦和法国卖得好,这就是为什么人们总是在纽约的大拍卖行看到其画作上拍。另一方面,如果有人看到一幅画在海外出售,而其本国的市场更大,那么买家可能会从需求不足的海外购进,之后在本国转手售出。挑选自己感兴趣的领域、了解该领域的具体情况或者寻求行家的帮助是很重要的。

由于缺乏专业艺术品仓储,在国内,艺术基金、信托等机构购买的艺术品一般委托博物馆或拍卖行的仓库代为保管,例如以炎黄艺术馆为保管机构和保利艺术博物馆为保管机构。艺术品的保管风险是艺术基金、信托的风险之一,投资者购买此类产品应注意是否有可靠的保管方。另一方面,对个人投资者和藏家而言,无论在仓库还是家中保管艺术品,最好遵循安全、专业、分散的原则。银行也有保管箱业务,但体积较小,只能保存玉器、小幅字画等小件艺术品。

注意投资风险,伴随着艺术品投资的火热,大量假货、赝品充斥市场,对于初入门的艺术品投资者来说,要从大众化的艺术品开始买起,因为其价格相对便宜,而且一般不会有赝品。

艺术品、收藏品投资,赝品始终是最大的问题。而且随着现代设备、技术的发展,造假技艺也是日新月异,以假乱真非常普遍。

二、分析艺术家的成交记录

那么,在艺术品的保管过程中,投资者还应注意哪些风险提示呢?笔者认为,除了防火、防盗,还应了解温湿度、防水、防光、防虫、防尘、避免与硬物磕碰等艺术品保管的常识,根据不同种类艺术品的特殊要求进行保管,最好能达专业水准,例如国画易受酸性物质侵蚀而变黄、变脆,装裱应使用无酸纸。艺术品的价值与品相直接相关,但艺术品保险主要承保火灾及其他自然灾害和意外事故造成的艺术品直接损失,发霉、虫蛀、褪色等日常磨损是不保的。此外,除艺术品本身外,涉及艺术品的各类文件、档案,如合同、鉴定书等也要妥善保存。

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如果投资者买入了假货,那可能就不是损失百分之20-30%了,而是会造成全部的损失,这是连证券和期货这些高风险的金融投资都不能比拟的。

在决定是否要买、以什么价格买一幅画的时候,公开拍卖记录是藏家的最大资源。你需要选择那些有长期建立起的稳定销售记录的艺术家。许多收藏家使用互联网工具来帮助确定市场上的画作是否值得买,比如Artnet就保有大拍卖行最近10年艺术品拍卖记录的珍贵信息。当你拿一件待售的作品与成交记录做比较时,找出可资参考的一系列相关作品是很重要的。为了具有可比性,需要找出一件尺寸、题材接近的真迹。购买能代表画家创作风格的作品也很重要。例如,彼得门斯泰兹是一位丹麦风景画家,买下他罕见的肖像画可能不是最佳选择。

作者系知名策展人北京德美艺嘉投资管理有限公司执行总监

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二、询问艺术品的保存状况

编辑:颜媛媛

2、 艺术品估值难以衡量

另一个需要留意的因素,也是Artnet或类似网站不能显示的,就是艺术品的保存状况:它有没有被撕坏或有后人重画的痕迹?油画颜料在修复过程中是否有剥落?雕塑作品有没有局部的损坏或残缺?其中,修复得当与否对价格有巨大影响。少量的重画或画的背景部位撕坏一小块,不会对价格有显著影响;而如果修复的地方是人物的眼睛,或者画布开裂部位正好在画面的焦点,画的价值就会大大降低。

艺术是个审美的东西,一副字画,有些人喜欢,有些人觉得普通。

专家们会使用紫外线来评估画作的状况。油画颜料要完全干透需要百年以上。新颜料,或在晚于原作的时期加上去的颜料,其光泽度会和原作不同。不过,要区分出原画区域和重新描绘过的区域,还是需要训练有素的眼光。由于上光油会随着时间发污、使画面蒙上一层绿调子,掩盖住颜料的实际光泽,其结果,如果上光油有一小部分被洗掉,这个局部的光泽就会不同,常让人误认为是经过了修复。多数大拍卖行都会据买家要求在销售前提供作品状况的报告。

当然,对于一些钱币,有一些市场行情和价格,但这些也同时受到很大主观因素的影响。投入时的价值和准备卖出时的价值变数很大,由于喜好改变或热度改变,前后价格可能落差几倍以上,这些都是投资风险。

[法]威廉‧布格罗,《有天使的圣母》,又称《天使之歌》,布面油画,1881年作,保罗‧盖蒂博物馆藏。

3、 艺术品在持有过程中的物理风险

三、画作修复需请行家里手

艺术品、收藏品的保管需要具备一定的条件,比如不能受潮、发霉,有的还不能多接触空气,以免氧化,还要防止破损和盗窃。

尘污会极大地影响一幅画作的外观。而面对蒙尘的绘画,许多经验丰富的收藏家都会为之兴奋,因为清洗过后画面往往会更美,价格也因此会拉高。一幅最高水准的油画如果蒙上尘污,精妙的细部就看不出来,同时,亮部变暗,暗部变亮,会削弱画面整体的对比。如果修复者谙熟这位艺术家的笔法,风险倒还不大。另一方面,尘污可以掩盖技法的缺陷,使得一幅粗糙的画作显得细致入微;也可以隐盖后人修复的痕迹。

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总体来说,要清洗一幅画而不冒风险几乎是不可能的,损坏的概率依作品的具体情况和修复者的技巧而异。只有训练有素的眼光才能看到尘污背后的画作原貌,修复画作更是需要专业技巧。切勿在家里自己动手修复。

4、 投资的专业性要求太高

四、留意作品的尺寸和主题

艺术品的投资专业性要求极高。嘉丰瑞德理财师表示,一个藏品,好不好,价值高不高,需要有专业人士的判断,而专业人士的判断还不一定对。

[英]劳伦斯‧阿尔玛塔德玛爵士,《发现摩西》,布面油画,1904年作,136.7213.4cm,私人收藏。(Courtesy
of ARC)

因此对藏品的估值,产生了巨大的影响,这些是极大的风险。

多数购买画作的人不仅是为了投资,也会挂在家里做装饰。买画时记住这一点也很重要,原因有几个。就绘画而言,尺寸的确重要,但大画并不总是更好。收藏家对画将挂在哪里通常会预先有个概念,他们会希望画作舒服地占据墙面,而不会显得空间太局促。比方说,一幅画的高度超过9英尺就会很难卖,因为多数人都没法妥帖地挂在家里。另一方面,画幅如果过小,挂在墙上就不够突出,也会降低其价值,除非画作的水平非同一般。对藏家来说,绘画的主题也很关键。举一个很好理解的例子,描绘美丽女子的画作会比表现生病孩童的作品卖得好,前者的售价往往也更高。

5、 变现困难

五、艺术收藏是相对稳定的投资

艺术品投资还存在一个问题,即变现困难。

不像股票和债券,绘画和只此一件的雕塑都有较长的市场周转期。随着Artnet被收藏界普遍使用,大部分藏家都知道你在拍卖会上以什么价格购买了作品。这就使得买家很难于五年之内在公开拍卖会上转手卖出。人们不愿感觉自己花了太多的钱或者错过了购买的良机。一般来说,如果藏家本可以在一两年前以低得多的售价购入这幅画,那么眼下他们会缺乏高价买进的意愿。只有过了10年期,其拍卖记录才会被视为已完全过时。

很多收藏品,往往都是有价无市,有价格但没有买家愿意成交。故如果是投资大量资金在艺术品上,如果遇到用钱时,可能会难以变现,或能变现,但价格可能要大打折扣。

当然,艺术品市场需求的突然剧增或者全球经济灾难的爆发也会带来变数,那样艺术品价值也可能在短期内产生很大浮动。然而,不同于股票,你不能简单地拉出相关信息,时时刻刻关注行情走势。短期事件可在数小时或数天内带来股市的大波动,而决定艺术品价格的是公开的拍卖记录。

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就任何艺术品领域而言,目前各大拍卖行都没有每天或每月组织大型拍卖,因此,数次拍卖会之间价格维持不变的时间会相当长,不会受到短期事件的影响。即使一次成交显示出价格的急升或剧降,也不能就此得出结论:这位艺术家的画作行情因此上涨。

6、 不见得是很好的投资

以劳伦斯阿尔玛塔德玛爵士的画作《发现摩西》为例,虽然2010年上拍时估价仅300万?5,00万,最终却以近3,600万拍出。

通常看艺术品能升值几十倍,但很多人都忘了,有时间因素在里面。而即便不是投资艺术品,普通的配置个固定收益类产品,像稳利精选组合投资计划这种一年预期收益率大概10%的,假如复利投资的话,20年后,投资能翻6.73倍,50年后,更是可以翻117倍。而艺术品投资,很多几十年后都还达不到这种投资“业绩”水平。

多数人都将单次的高价成交视为某种侥幸,会希望连续多次看到价格走高,才会确定行情真的有所变化。就阿尔玛塔德玛而言,他的另一幅杰作《安东尼和克娄巴特拉的相会》在随后的另一场拍卖会上拍出了2,900万。许多阿尔玛塔德玛画作的藏家都热切关注著其行情大涨的状况是否会持续。

       
对于艺术品的投资,看着是好赚钱,但其实你也需要考虑投资的成本问题。在这方面,艺术品、收藏品投资跑输金融类的投资或银行储蓄,并不意外。更多艺术品投资收藏,鉴定交易可添加笔者VX:abc302913

这样看来,艺术收藏是一种相对稳定的投资形式,要从中获益你必须得有耐心。

阿尔玛塔德玛爵士的画作《发现摩西》为例,虽然2010年上拍时估价仅300万5,00万,最终却以近3,600万拍出。

[英]劳伦斯‧阿尔玛塔德玛爵士,《安东尼和克娄巴特拉的相会》,布面油画,1885年作,65.491.4cm,私人收藏。(Courtesy
of ARC)

五、从小拍卖行和画廊买画

小拍卖行的成交情况不像苏富比和佳士得等大拍卖行那样受关注,因此对行情的影响力也没有那么大。这意味着,从小拍卖行购入再从大拍卖行售出可以获利。只是,大多数拍卖行都不像苏富比、佳士得和邦瀚斯那样能保证画作为真迹。这一点对于初入门或缺乏专业鉴定知识的藏家来说很重要。如果购买了伪作,要追讨损失通常没有法律可依。有句拉丁格言很适用于购买艺术品,叫做购者留心。购画的一方有责任弄清楚画作是否为真迹、状况是否良好,除非卖方/拍卖行保证他们销售的是真品,即便在这种情况下,也不能保证作品保存良好。

另一个购画渠道是画廊,有声誉的画廊会保证其销售的不是假画。如同艺术收藏的其它领域,从画廊买画也是有利有弊。有利之处在于交易记录不会公开,你可以拿去拍卖,从新投入市场。再次出售给私人藏家也更容易。然而,画廊通常会寄望于出售的画作带来巨额利润,买家如果不够明智,可能会支付两倍三倍于拍卖价格的钱。这就可能使画作难以在合理的时段内带来投资回报。熟悉艺术市场是很重要的。

六、喜爱藏品并理解其文化价值

艺术品的买卖可以带来相当丰厚的利润,然而藏家总是应该确定购买了自己真正欣赏的东西。很可能你钟爱的东西他人也喜欢。考虑到艺术市场上的作品不太容易在一夜之间价格陡升,如果你珍视这件作品,就不会在意为收获而付出必要的等待。如果一个人进行买卖只是为赚取利润,除货币价值外对购买的东西毫不欣赏,要达成目标也不容易。

对所购买的艺术品拥有文化、历史和审美层面上的理解是很重要的,如此,买家就可以分出艺术作品的良莠。人类历史的长河中,绵延著很多不同类型的艺术。如果对这一投资形式有兴趣,花些时间去寻找你欣赏、为之击节的艺术时期及艺术类型是非常有意义的。

卡拉莱桑德拉罗斯现任艺术复兴中心的首席运营官,兼达芬奇计划首席执行官该计划致力于在美国公立和私立中小学推广写实艺术教育。

作为著名收藏家、艺术史学者、教育家、ARC创始人兼主席弗雷德里克?罗斯之女,卡拉也助力父亲编辑了《威廉布格罗作品全集》,并为第二版撰写了第28章。她参与策划组织了2014年写实艺术大会的未来具象艺术版块,也担任了2014/2015年度ARC国际沙龙现场展的策展人和主要组织者。此外,她也被公认为研究埃德蒙?布莱尔?莱顿(Edmund
Blair Leighton)的权威专家,眼下正在编撰莱顿作品全集。

编辑:江兵

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